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虽有好处但市场竞争激烈 新航洽谈塔新航空与印度航空合并 市场反应淡定

来源：联合早报 作者： 王阳发   2022-10-25 05:00 王阳发 ｜作者

两家航空公司合并
也有负面因素

再者是更强的竞争地位。合并公司将有更好的条件在国内市场与目前的领头羊靛蓝航空（Indigo）竞争，争取更大市场份额。此外，这也将扩大合并公司的国际网络，能更好地在长途旅行市场与中东的航空公司竞争。

此外，对国内机票价格的监管限制和航空燃油的高税率，将继续拖累盈利能力。因此，印度航空和塔新航空等全面服务航空公司自2015年以来一直没有盈利，而翠鸟航空（Kingfisher）在2012年宣告破产，捷特航空（Jet Airways）也在2019年被迫破产。

王阳发　报道

新加坡凯基证券研究部主任陈广治受访时表示，这项潜在的合并缺乏细节，很难评估这项交易将给新航带来的影响。

岑映阳指出，基于多种原因，合并肯定对新航有利。首先是地理上的多样化，冠病疫情使新航认识到国内市场的重要性。与美国和中国的同行不同，由于全球范围的国际旅行限制延长，新航的客运量在很长一段时间内低于大流行前的5％，而亚洲地区重新开放则相对滞后。印度是世界上最大的国内航空市场之一，在印度获得更强大的立足点，也符合新航的多枢纽战略。

第二是长期增长展望。鉴于印度不断扩大的中产阶级和较低的航空旅行普及率，市场长期增长前景良好。波音公司预计印度将成为增长最快的航空市场之一，到2040年印度的航空运输量将以每年7％的速度增长。

但他指出，航空业竞争相当激烈，容易受到公共卫生事件、飞行控制和燃料成本的影响。即使大多数国家已经重新开放边境，但通货膨胀对航空公司和乘客的影响都很大。

岑映阳建议买入新航，目标价是6.60元。

再者是来自新航集团的额外资本投资。合并公司可能在一段时间内继续亏损，未来需要新航和塔塔额外资本注入。

塔新航空是新航和印度塔塔集团（Tata Group）合资的印度全面服务航空公司，印度航空则是塔塔集团今年初收购的航空公司。新航日前透露与塔塔商谈可能的交易，可能包括这两家航空公司的合并，旨在深化双方的伙伴关系。虽然还没详情，市场人士已推测新航将把在塔新航空的49％股权，转为持有合并公司的部分股权，但未知新航是否加注投资。

新加坡航空公司（SIA）洽谈让塔新航空（Vistara）和印度航空公司（Air India）合并，市场反应相当淡定，分析师一方面看到合并成印度第二大航空公司的好处，但也警惕在印度这个竞争激烈的市场所面对的挑战。

与提供全面服务的航空公司相比，廉价航空公司从更快的复苏中受益。塔新航空是一家四星级航空公司，而印度航空是三星级航空公司，两者都是全面服务航空公司。“现在说合并是否能产生显著的协同效应还为时过早，但合并后的运营规模将带来一些竞争优势，毕竟从机队规模来看，它将成为印度第二大航空公司。”

不过，岑映阳指出，两家航空公司合并也有一些负面因素。首先，印度的航空市场众所周知充满竞争和挑战。由于印度航空市场的消费者对价格相对更加敏感，来自廉价航空公司的竞争尤为激烈。

靛蓝航空是廉价航空业者，占有印度国内市场的56％份额。塔新航空和印度航空分别占印度国内市场的10％和7.5％，它们在印度的国际航空交通也面对中东业者的强大竞争。

星展集团研究分析师岑映阳接受《联合早报》采访时说：“我相信新航与塔塔的谈商已经进行了好些时日。新航和塔塔最初计划联合竞购印度航空，但新航因为冠病大流行而放弃。随后，最初担任酷航（Scoot）总裁的威尔森（Campbell Wilson）在5月22日离职转到印度航空掌舵，这有可能为合并打下基础。”

ongyh@sph.com.sg

印度航空原本是塔塔集团创立的航空公司，后来被国有化，因为多年亏损，印度政府决定私有化，如今再度被塔塔集团全资拥有。印度航空有志在五年内把印度国内市场占有率提高到30％。

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