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  8家券商获批科创板首批做市商资格。9月16日,证监会批复了申万宏源证券华泰证券、银河证券中信建投证券东方证券财通证券国信证券国金证券等8家券商的科创板做市商资格。

  市场人士认为,引入做市商机制有助于进一步提升科创板股票流动性、增强市场韧性,同时也是持续完善资本市场基础制度,进一步发挥科创板改革“试验田”作用的重要举措。

  首批8家券商获批

  科创板开市以来,稳步试点注册制,统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革,各项制度安排经受住了市场检验,为引入做市商机制创造了良好的条件。当前,引入做市商机制将有助于进一步提升科创板股票流动性、增强市场韧性,同时也是持续完善资本市场基础制度、进一步发挥科创板改革“试验田”作用的重要举措。

  今年5月,证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》,主要包括做市商准入条件与程序、内部管控、风险监测监控、监管执法等方面的内容。7月,上交所发布相关规定,也明确了做市服务申请与终止、做市商权利与义务、做市商监督管理等方面内容,对科创板做市交易业务作出更加具体细化的交易和监管安排。

  根据要求,能参与首批试点的券商必须满足最近12个月净资本持续不低于100亿元、最近三年分类评级在A类A级(含)以上两大条件。也就意味着,此次获得科创板做市商资格的8家券商,均是三年A级以上评级的“优等生”。

  市场普遍看好做市商对市场流动性提升

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  从多家券商表态来看,引入做市商制度有助于减少股价波动性,同时有助于提升市场流动性。

  中信建投表示,做市商通过专业的做市双边报价和存货管理能力,可以在较好控制自身风险的前提下,持续为市场提供流动性,有效降低市场买卖冲击成本,并给广大中小投资者带来更好的投资体验。

  国信证券指出,截至2022年6月30日,科创板上市公司已超400家,总市值约5.6万亿元。科创板股票交易活跃程度不一,引入做市商极为重要,从市场交易的层面来看,做市商的主要价值在于:

  一是做市商可显著提高市场流动性。市场低迷时,投资者情绪受到显著影响,股票流动性水平下降更明显,而流动性不佳也反过来影响机构投资者的投资行为。注册制背景下市场稳步扩容,部分个股流动性水平下降,引入做市商机制有利于提升科创板流动性与活跃度,满足市场交投需求,有利于科创板的长远健康发展。进而提升市场活跃度,为科创企业发展壮大提供了更强的融资支持。

  二是做市商有助于市场价格稳定,增强市场韧性。市场出现波动时,做市商有责任持续报价,防止过度投机。做市商一般具有较好的估值分析和价值判断能力,风险承受度更高,更有利于市场价格保持在合理水平附近,维护市场稳定性。尤其是市场出现大幅波动,做市商基于做市义务充当了最后报价人的角色,在关键时刻改善报价的连续性,从而向市场发出宝贵的价格参考信息,帮助市场企稳并反弹。同时,股票流动性越低,个别投资者的交易行为会对价格走势影响越大,做市商加入提高了整体流动性水平,也会降低单一投资者对市场的影响力,有利于市场均衡和稳定。

  三是引入做市商,可改善股票价格发现机制,有助于提升科创板股票定价效率。目前随着A股市场注册制稳步推进,上市股票数量快速增长,机构投资者不断发展壮大,投资者结构逐渐得到改善。随着科创板、创业板等放宽涨跌幅限制,一些小盘、冷门股票风险加大,将面临流动性下降、估值水平不合理、价格发生扭曲的局面。做市商在衡量自身风险和收益的基础上,发挥自身的专业定价能力进行报价,有利于促使证券价格向实际价值回归。

  华泰证券也明确指出,科创板做市商制度其实对中小投资者有利。没有做市商制度的市场经常出现由于投资者“羊群效应”导致的证券价格过度反应。做市商在资金、系统、人员等方面的优势可以最大程度地平抑市场的“非理性波动”。得益于科创板做市商制度的前瞻布局,做市商必将成为科创板股票市场的“定海神针”。

(文章来源:证券时报)

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